比特币：尽管ETF流入110亿美元，BTC仍停滞在11万美元以下——原因何在？

比特币价格是否被压制？

这个问题席卷了整个加密推特圈，投资者们难以理解：在ETF巨额资金流入和机构疯狂囤积的背景下，为何BTC价格仍被困在10-11万美元区间。

仅第二季度，ETF流入资金就飙升至近110亿美元，同时Metaplanet、Strategy、Twenty One Capital等上市公司相继宣布价值数亿乃至数十亿美元的比特币购买计划。

数据来源：Glassnode

事实上，仅上周ETF就买入2.07万枚BTC，约占比特币年新增供应量（挖矿产出）的12.6%。

面对如此强劲的需求与滞涨的价格，其他链上数据揭示了哪些矛盾？

长期持有者持续抛售

宏观对冲基金Capriole创始人Charles Edwards指出，价格压力主要来自长期持有者（LTH）。

他分析称：

"自2024年1月ETF获批以来，比特币OG（长期持有者）一直在向华尔街倒货，逐步清仓。"

来源：Charles Edwards/X

图表显示，近两月6个月持有者（蓝线）呈现吸筹态势，而LTH（2年以上持有者，红线）则在抛售。

另有观点认为，部分大额交易通过场外柜台（OTC）完成。

分析师TXMC Trades指出，这类交易通常不会体现在传统订单簿或中心化交易所（CEX），因而对价格的直接影响有限。

"越来越多的远古币被激活，但并未进入订单簿。它们通过OTC交易满足ETF等大买家需求，这类操作对价格的影响机制完全不同。"

尽管如此，2024年以来OTC柜台和CEX储备已下降20-30%，这可能为BTC酝酿轧空行情。

LTH抛售的说法似乎确有依据。6月初分析师Willy Woo曾披露，那些在0-800美元区间建仓、持有1-10万枚BTC的巨鲸自2017年起持续出货。

"持仓超1万BTC的巨鲸从2017年就开始卖。'他们真傻！'这些币多数是0-700美元成本，持有了8-16年。"

数据佐证：5月底持有超1000BTC的鲸鱼地址从2114个锐减至2008个，直至6月末才略有回升。这一变化恰逢5月11万美元高点，凸显鲸鱼抛压。

数据来源：Glassnode

同期散户兴趣也下降10%，进一步压制BTC突破可能。但风险投资人Chamath Palihapitiya根据历史减半周期规律预测，10月前BTC可能冲击50万美元。