英国央行警告稳定币有毒，强调货币回归中央走存款代币化

英国央行总裁 Bailey 直言银行版稳定币恐抽走存款，并提出英国要押注代币化存款，与大热的民间发行稳定币政策分道扬镳，FSB 监管走向成市场焦点。
（前情提要：德国最大》德意志银行：正评估发行稳定币与 RWA 存款代币化应用 ）
（背景补充：观点：持有 ETH 是从稳定币浪潮中受益的最佳策略 ）

本文目录

• 三大风险：存款外流、平行体系、货币主权
• 三条路线：稳定币、代币化存款、CBDC
• 与美国政策分叉
• Bailey 的国际槓桿

就在硅谷和华尔街为稳定币热潮欢呼时，伦敦金融城传来一盆冷水。英格兰银行（BoE）总裁 Andrew Bailey 在 7 月 13 日接受 The Sunday Times 专访时直言，让商业银行直接发行稳定币，风险等同「把银行的血液抽走」。

三大风险：存款外流、平行体系、货币主权

Bailey 点出三个关键疑虑。第一，存款可能大举转进稳定币，削弱银行放贷能量，放大数位挤兑风险；第二，若稳定币独立运作，将出现「平行金融体系」，让央行难以观测和调控；第三，美元本位稳定币普及，会威胁英镑与欧元地位，货币主权恐被稀释。

「我们不希望创造一个平行的货币宇宙，那会削弱中央银行的货币政策与监管可视性。」

BoE 金融政策委员会已讨论设定个人上限一万至两万英镑、企业上限一千万英镑，并考虑让备抵资产获得有限收益，尝试在创新与稳定之间取得平衡。

三条路线：稳定币、代币化存款、CBDC

市场常把不同数位钱包概念混为一谈。稳定币由私部门发行，虽以储备资产支撑，透明度与风控仍存疑。代币化存款则把现有存款转换为区块链代币，仍留在银行资产负债表中，遵循既有监理框架，优点是结算速度快且不重塑安全网。CBDC 由央行直接背书，法律地位最高，但 Bailey 认为若贸然发行，恐与商业银行争夺存款，因此短期不考虑落地。

与美国政策分叉

华府选择截然不同的道路，川普政府计画把稳定币立法列为上任首要科技议程。财长 Scott Bessent 与联準会主席 Jerome Powell 都看好稳定币能把「短期美债打包成全球手机里的数位美元」，进一步巩固美元渗透率。这套剧本让欧洲财长担忧美元稳定币可能压缩欧元空间，英国的保守路线也因而与美国正式分岔。

Bailey 的国际槓桿

Bailey 同时担任 金融稳定委员会（FSB）主席，将把伦敦的谨慎立场带到 G20 与跨境谈判。市场预期 FSB 未来可能要求发行商持续揭露储备、设置更高资本缓冲，并推动代币化存款作为替代方案。对业者而言，监管门槛垫高意味盈利模式与资金配置需要重新调整，如何在「拓宽支付边界」与「维护金融安全网」之间取得平衡，将是下一个必考题。

稳定币并非走投无路，但英国的讯息很清楚：唯有与现有银行体系接轨的代币化存款，才可能在创新与稳健间走出可行路径。跨大西洋的分歧，正考验资本、技术与政策的耐心。