比特币的涨势主要由美国买家推动——是否存在市场风险？

比特币价格在7月连续创下历史新高，但两个关键指标显示这轮涨势主要由美国买家推动。

美韩交易活动日益扩大的分歧正引发对全球参与度——以及市场风险的质疑。

Coinbase溢价与美国比特币ETF资金流入同步飙升

追踪Coinbase（美元计价）与币安（USDT计价）比特币价差的Coinbase溢价指数在整个7月持续攀升。

该溢价最高达到0.08%，表明美国市场存在强劲的买盘压力。

Coinbase主要服务美国机构和散户投资者。溢价上升通常反映美国鲸鱼、ETF发行商或企业正在积极吸筹。

这与近期美国现货比特币ETF超148亿美元的资金流入相吻合，推动BTC突破12.3万美元的历史高点。

这些动向证实美国机构在本轮周期中占据主导地位，这得益于有利的监管环境和资本渠道。

韩国比特币市场呈现不同景象

形成鲜明对比的是，被称为"泡菜溢价"的韩国溢价指数已跌破零值线。

该指数追踪韩国交易所（如Upbit、Bithumb）与全球平台的比特币价差。

截至7月中旬，该溢价仍维持在-1.7%左右，显示比特币在韩国市场呈现折价交易。负溢价表明韩国散户需求疲软，新入场投资者稀少。

在2017年、2021年等前几轮牛市中，受散户投机狂热推动，韩国市场溢价常达+10%以上。如今这种盛况已不复存在。

价差分化背后的市场警示

溢价指数的分化揭示当前比特币牛市缺乏全球均衡性。涨势集中在美国市场，而亚洲最活跃市场之一的散户参与热情低迷。

历史经验表明，广泛的散户参与是牛市持续和延展的关键。若缺失这一要素，涨势可能过度依赖机构资金流，形成头重脚轻的风险。

这也可能影响山寨币行情，后者往往依赖韩国交易所的流动性和散户驱动的叙事。

总体而言，若美国需求保持强劲，Coinbase溢价料将维持正值。但若该溢价转弱而韩国市场持续负溢价，可能预示上涨动能衰减。

若韩国溢价转正，则意味着散户重新入场，可能助推比特币开启新一轮上涨。

在此之前，比特币价格走势大概率仍由ETF、企业和财富管理机构主导，呈现美国中心化特征，而非全球散户共同推动。