比特币分析：Glassnode报告显示多头被动，空头防守

比特币上周在短期持有者成本基础线附近徘徊，Glassnode市场脉搏报告指出，现货、期货、ETF及链上指标呈现脆弱平衡，谨慎情绪持续主导市场。

期间价格曾短暂下探至107,000美元后反弹至113,000美元，交易者借此测试支撑位。值得注意的是，比特币现报112,947美元，单日微涨0.8%，周涨幅扩大至2.4%。

现货市场：抛售暂停但买方仍在观望

现货动能显示激进抛压已缓解，但买方尚未大举入场。相对强弱指数（RSI）从35.2升至39.8，涨幅13.1%，虽表明卖方主导力减弱，但仍低于40.7的中性阈值。

更关键的是，尽管现货累计成交量差值（CVD）改善近50%显示抛压减轻，但现货总交易量实际下降8.9%。这种抛压减弱与买盘疲软并存的局面，正是市场信心薄弱的典型信号。

Glassnode报告显示，现货CVD从-1.291亿美元回升至-6520万美元，增幅49.5%，印证卖压减轻。

期货市场：持仓维稳而未增风险

期货持仓量微升至452亿美元，接近472亿美元统计区间上沿，表明交易者维持现有仓位而未新增显著杠杆。

但多头资金费率下降8.4%至250万美元，显示支付溢价做多的意愿减弱。永续合约CVD改善74.9%至-1.867亿美元，揭示价格下探107,000美元时出现逢低买入行为。

期权市场："聪明钱"正布局下跌对冲

期权未平仓合约减少1.2%至431亿美元，波动率利差从18.4%收窄至17.4%，反映市场预期趋稳且风险溢价下降。

但交易者仍保持防御姿态：25Delta偏度升至10.1%，突破7.4%的阈值上限，显示对下行保护的需求持续，看空情绪升温。

ETF资金流：机构买家按兵不动

美国现货比特币ETF上周净流入量下降22.6%至2.149亿美元。虽然ETF交易量微升至133亿美元，但仍低于历史均值。

ETF市值与实现价值比率（MVRV）从2.16温和升至2.23，表明未实现收益有限，短期获利了结意愿不强。

链上活动温和复苏

网络活跃地址数增长3.8%至71.93万个，回归历史区间。链上转账量下降3.6%至83亿美元，交易手续费减少6%至49.07万美元，显示区块空间需求降温。

资本流动略有改善：实现市值增长率从2.7%升至2.8%，短期/长期持有者供应比微增。热钱占比小幅下降，投机性换手减少。

值得关注的是，盈利地址占比从88%升至89%。未实现净盈亏增长18.6%至1.14，实现盈亏比提升42%至1.4，表明投资者正有序锁定利润。