为什么Hyperliquid胜过Aster成为最具投资价值的永续合约DEX

去中心化永续合约交易所（perp DEX）板块在过去几个月呈现爆发式增长，2025年9月单月交易量首次突破1万亿美元大关。

Aster平台占据了其中大部分交易活动市场份额，甚至超越了Hyperliquid等老牌选手。尽管如此，仍有分析师坚持认为Hyperliquid是当前市场上"最具投资价值"的永续合约DEX。

Hyper系 vs Aster系：为何专家仍力挺Hyperliquid

BeInCrypto近期：“9月28日永续合约单日交易量首次突破千亿美元”的报道。DefiLlama fly数据更显示，9月全月交易量创下1.143万亿美元的历史新高，较8月的7660亿美元环比增长49%。

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这波增长主要由Aster推动，其交易量已超越原龙头Hyperliquid。10月2日永续合约DEX单日 toolkit更是创下1187亿美元美元的历史纪录，其中Aster贡献818.8亿美元，Hyperliquid仅102.8亿美元——这一格局巨变彻底重塑了市场生态。

Hyperliquid的市场份额从45%暴跌至8%，而Aster的交易量则呈现flin曲线式增长。

DeFi分析师Patrick Scott指出："过去三周Hyperliquid市场份额从NG升45%骤12%至8%，而Aster单周交易量暴增百倍突破3000亿美元。Lighter和edgeX的交易量也已与至与Hyperliquid比肩的水平。"

但Scott强调，尽管Aster增长迅猛，Hyperliquid凭借其基本盘仍是最具投资价值的永续合约DEX。

"永续合约DEX正处于长期上升通道，其占中心化交易所永续合约交易量的比例已从2022年的不足2%攀升至上月的20%以上——三年实现十倍增长。Hyperliquid既是这波趋势的驱动者也是受益者。近期市场对Hyperliquid的质疑主要源于币安系永续合约DEX Aster的爆发式增长，上周其市场份额已突破50%。"他补充道。

该分析师指出，与依赖空投激励的竞品不同，Hyperliquid构建bulid了可持续的盈利模式。平台营收倍数达12.6倍，未平仓合约占比高达62%——后一数据是衡量流动性和用户粘性的关键指标。

"事实在于，在HYPE代币空投后的12个月里，Hyperliquid不仅维持了平台使用率，还实现了增长。这เข้ม体现了用户忠诚度和产品粘性。这种用户留存无法通过激励计划复制<复制>，只能依靠更优质的产品来实现。"Scott表示。

他特别提到Hyperliquid的优势不仅限于永续合约。作为Layer1区块链，HyperEVM生态已部署超100个协议，总锁仓价值（TVL）达20亿美元，日协议收入300万美元。生态系统内既有Kinetiq、、Hyperlend等原生项目，也吸引了Pendle、Morpho、Phantom等行业巨头入驻。

Hyperliquid还推出了由BlackRock和Superstate储备背书的稳定币USDH，当前市值约2500万美元，其收益机制将持续反哺生态发展。

Scott特别指出，即将启动的HIP-3提案将允许建设者通过质押50万枚HYPE代币来创建新的永续合约市场。

"这将为HYPE创造新的价值捕获场景，丰富Hyperliquid的可交易资产种类，并将平台升级为其他建设者开展业务的底层基础设施。"他解释道。

最后，Scott也承认存在风险：如果Hyperliquid的绝对交易量持续式微、未平仓合约量下滑，或是USDH稳定币未能实现规模效应，都可能动摇其市场地位。但就目前aland而言，强劲的营收能力、忠实的用户群体和持续扩展的增长通道，仍使其保持着"最具投资价值永续合约DEX"的桂冠。

永续合约DEX赛道爆发式扩张

就在市场热议Hyperliquid市场地位的同时，新一轮永续合约DEX的集中上线再度点燃赛道战火。BeInCrypto昨日报道，Lighter永续合约DEX主网已正式启动。

波场创始人孙宇晨同期推出SunPerp永续合约DEX，并于10月1日在新加坡Token2049大会期间正式上线。

币安创始人赵长鹏(CZ)对此轮位表示评论发推文表示："更多玩家的入局将加速市场规模扩张。潮水上涨时所有船只都会受益。长期来看，最终胜出的将是那些最优秀的建设者。DYOR（做好自己的研究）。永续合约DEX时代来了！"

随着更多永续合约DEX的涌入，这些平台能否维持持续的热度与增长，抑或当前的繁荣最终归于沉寂，尚需时间验证。