预估 Solana ETF 首年吸金 15 亿美元！摩根大通：仅为以太币 ETF 七分之一

Solana 现货 ETF 在美获准上市也许近在咫尺，但摩根大通（JPMorgan Chase）却向市场的过热预期浇了盆冷水，分析师在最新报告中表示，即使 Solana ETF 顺利挂牌，吸金能力也可能远远逊于比特币、以太币 ETF，预估上市首年净流入额仅约 15 亿美元。

美国证管会（SEC）预计会在本月内，对 16 档加密货币现货 ETF 申请案做出决议，其中就包括备受瞩目的 Solana（SOL）和瑞波币（XRP）相关产品。由于 SEC 近期引入「通用上市标準」，简化了审核流程，而且 Solana 现货 ETF 的最终审批截止日就在 10 月 10 日，市场普遍预期将闯关成功。

由摩根大通董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 率领的分析团队表示：

鉴于芝商所（CME）早已推出 Solana 期货合约，Solana 现货 ETF 获得批准的可能性很高。

他们补充说，事实上，REX Osprey 已于今年 7 月成功推出美国首档 Solana 现货 ETF，不过该基金是依据美国《1940 年投资公司法》注册，与其他依据《1933/1934 证券法》申请的现货 ETF 有所不同。

分析师同时指出，市场对 ETF 获通过的乐观情绪，早已反映在「灰度 Solana 信託（GSOL）」的资产净值（NAV）溢价上。该溢价已从去年超过 750%，一路收敛至当前几乎归零。

他们表示，这种溢价的收窄模式，与当年灰度比特币、以太币信託基金在转换为现货 ETF 前所呈现的轨迹，如出一辙。

分析师预估：吸金力仅以太币 ETF 的七分之一

即便核准在即，摩根大通对资金流入的预期却相当保守。他们估计，Solana 现货 ETF 上市首年净流入约 15 亿美元，仅为以太币现货 ETF 同期水平的七分之一。

这项预估，主要基于两项对比分析：

1. 现有产品：已上市的 REX Osprey Solana ETF 自推出以来，吸引了近 3.5 亿美元的资金；相较之下，以太币现货 ETF（不含灰度）光是上市前三个月，资金流入额就已高达 23 亿美元；
2. 生态系规模：Solana 的 DeFi 总锁定价值（TVL）约为以太坊的七分之一，投射到 ETF 流入额预计也会呈现相同比例。

分析师写道：「将七分之一的比例，套用到以太币 ETF 第一年 96 亿美元的净流入额上，这意味着 Solana ETF 第一年的潜在净流入额，可能就在 15 亿美元左右。」

实际表现恐更逊预期？

摩根大通也提醒，即使是 15 亿美元的流入预估，也可能过于乐观。理由包括：

• 市场定位处于劣势：相较于以太坊，投资者对 Solana 作为主要 DeFi 、智能合约加密货币的认知度较低；

• 链上活跃度下降：自 2024 年 11 月以来，Solana 活跃地址数持续下滑；

• 生态系特质：Solana 链上迷因币的交易占比过高；

• 投资人疲劳：多档加密货币现货 ETF 可能接连上市，分散资金关注度。

• 竞品加剧：包括加密货币指数基金、提供收益的企业储备产品等，皆与 ETF 争夺资金。

• 期货市场冷清：芝商所 Solana 期货成交量相对有限，显示投资人需求偏弱。

值得注意的是，这份最新的预测，与摩根大通内部另一组分析团队的观点形成鲜明对比。

由 Kenneth B. Worthington 领导的团队今年稍早预估，Solana 现货 ETF 若获批，有望在 6 到 12 个月内，吸引 27 亿至 52 亿美元的资金净流入。