美联储研究人员提议为衍生品保证金规则设立单独的加密资产类别

美联储研究人员提议为衍生品保证金规则设立单独的加密资产类别。

美联储研究人员建议将加密货币归类为衍生品保证金规则下的独立资产类别。该提案发表于2月12日更新的研究报告中，重点分析了企业在非集中清算衍生品市场中如何计算加密风险保证金，并研究了国际掉期与衍生工具协会采用的风控框架。

研究人员指出加密资产无法归入现有金融类别，其价格行为与传统股票、大宗商品及外汇存在显著差异，导致现行风险模型可能无法充分捕捉加密市场波动特性。报告建议调整保证金体系以反映这些特殊性。

现行保证金模型存在风险缺口

研究显示，企业在测算加密衍生品初始保证金时，现有模型可能低估突发性风险。加密市场在压力时期会出现剧烈反应，价格可能在极短时间内发生大幅波动。此外，加密资产波动率上升速度通常快于传统资产，且动荡时期流动性会骤然下降，这些因素使得场外市场的风险计算更为复杂。

为此，研究人员建议设立独立的加密风险类别，并采用包含重大金融压力时期的长周期历史数据来设定风险权重，以提升机构衍生品风险管理能力。

锚定代币与浮动代币分类管理

报告还将数字资产划分为两大类别：第一类包括稳定币等锚定传统货币价值的加密货币，第二类为受市场供需驱动的浮动加密货币。这种区分反映了价格稳定性的本质差异——锚定代币波动较小，而浮动代币可能出现剧烈价格变化。

分类管理可使保证金计算更精准：高波动性资产适用更严格要求，稳定性代币则采取差异化处理，从而降低抵押不足风险。

市场影响与监管背景

若该提案被采纳，加密衍生品可能面临更严格的保证金标准，交易者需追加抵押品，这对高波动性代币的合约影响尤为显著。不过报告仅为美联储工作人员的研究成果，正式实施需通过行业共识或监管立法。当前恰逢机构加速布局数字资产领域，该研究具有显著现实意义。